Будут они или не будут они?

Оглавление:

Видео: Будут они или не будут они?

Видео: Будут они или не будут они?
Видео: Жириновский: Большой войны не будет — они отступят! - YouTube 2024, Марш
Будут они или не будут они?
Будут они или не будут они?
Anonim
Ожидаемые ожидаемые процентные ставки
Ожидаемые ожидаемые процентные ставки

Возрастающие ожидания по увеличению процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) были одним из факторов недавнего повышения доходности казначейских обязательств. Ожидания в отношении повышения ставок достигли максимума, когда цены фьючерсных фьючерсов на ФРС показали, что рынок облигаций полностью оценил повышение процентной ставки к началу заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в начале ноября. Ожидания по повышению ставок ФРС снизились в течение прошлой недели, но остаются высокими, при этом повышение ставки ФРС до 0,50% ожидалось на встрече FOMC в январе 2010 года. На собрании FOMC на следующей неделе будут предоставлены дополнительные подсказки, но мы полагаем, что ФРС останется в силе, не ожидая ожиданий рынка.

  • Высокий уровень безработицы и низкие нормы использования в промышленности свидетельствуют о том, что в экономике по-прежнему существует значительная слабость.
  • Увеличение процентной ставки в конце этого года или в начале следующего дня закончится одним из более коротких периодов «приостановления» для ФРС.
  • ФРС, вероятно, раскрутит нетрадиционные меры количественного смягчения, прежде чем увеличивать целевой показатель федеральных фондов.

Взгляды ФРС

Основываясь на нашем взгляде на ФРС, мы не будем переходить на краткосрочные облигации и оставаться сосредоточенными на промежуточных облигациях, чтобы воспользоваться крутой кривой доходности и распределением сектора в корпоративных облигациях. ФРС исторически была одним из основных факторов рынка облигаций, поскольку ставка фондов ФРС и краткосрочные доходности облигаций сильно коррелированы. Рыночные ожидания от того, что может сделать ФРС, лучше всего отражают в будущих контрактах ФРС. В настоящее время фьючерсы ФРС отражают увеличение ставки ФРС до 0,50% на собрании FOMC в январе 2010 года, после чего последовало устойчивое повышение ставок на 0,25%. Мы предпочли бы ошибаться, если вообще - на стороне ФРС, остающейся в ожидании дольше, чем то, что в настоящее время отражается в ценообразовании фьючерсов на ФРС.

Высокий уровень безработицы (9,4%) и рекордный уровень использования на заводе (65,7%) свидетельствуют о достаточном ослаблении экономики. ФРС, скорее всего, будет способствовать устранению этого ослабления, удерживая процентные ставки на низком уровне, а не увеличивая процентные ставки. Исторически сложилось так, что ФРС ждала несколько месяцев более низкой безработицы (см. Диаграмму), прежде чем приступать к кампании по повышению процентных ставок.

Если ФРС повысит процентные ставки к январю, это будет означать относительно короткий период «приостановления», особенно после факторинга в нетрадиционных мерах. Учитывая серьезность нынешнего экономического спада и беспрецедентных событий за последние девять месяцев, ФРС, скорее всего, ошибается на стороне поддержания низких ставок в течение более длительного периода времени.

После The Cut

После окончательного снижения ставок ФРС продолжала принимать нетрадиционные меры, такие как покупка Treasuries и ипотечных ценных бумаг (также известная как «количественное смягчение»). ФРС увеличила количественное ослабление в марте FOMC путем расширения сделок с ценными бумагами Агентства и ипотечных ценных бумаг и начала закупок Казначейства. Можно утверждать, что ФРС продолжала ослабевать в декабре 2008 года (показана в таблице слева) на основе этой динамики, что означает более поздний конец смягчения денежно-кредитной политики, чем в январе 2010 года, рассчитанная на фьючерсы ФРС в настоящее время. Вероятно, мы увидим, что эти программы разматываются как предшественник повышения процентных ставок. Заседание FOMC на следующей неделе может дать первый взгляд, что ФРС готова приостановить свои программы покупки облигаций. Рост доходности казначейских облигаций за последние несколько недель подтолкнул ставки ипотечного кредитования почти на полный процентный пункт и поднял возможность дополнительных закупок Казначейства.

Однако комментарии официальных лиц ФРС со времени последнего заседания FOMC предполагают, что ФРС не может увеличить покупки облигаций. В июне президенты ФРС Джанет Йеллен и Джеффри Лакер рассказали об инфляционных рисках, связанных с покупкой слишком большого количества Treasuries и поддержанием темпов искусственно низких. Совсем недавно президент ФРС Нью-Йорка Уильям Дадли, член FOMC, также выразил обеспокоенность по поводу того, что инвесторы воспринимают покупки Казначейства как инфляционные. Такое восприятие, если оно приведет к более высоким и более высоким процентным ставкам, было бы контрпродуктивным для любого начального экономического восстановления. Кроме того, он заявил, что, если он будет вынужден выбирать между более длительным периодом низких ставок по ипотечным кредитам или более высокими процентными ставками в ответ на восстановление экономики, он предпочел бы восстановление. Похоже, что чиновники ФРС устраивают более высокие доходности Казначейства в ответ на улучшение экономики.

Еще Купить?

Тем не менее, пауза не означает, что ФРС раскрутит свой стимул и, скорее всего, останется в режиме «покупки», по крайней мере, до сентября. Помимо программ покупки облигаций ФРС по-прежнему использует алфавитный суп из специальных средств финансирования, таких как Фонд финансирования коммерческих бумаг (CPFF), Term Auction Facility (TAF) и т. Д. Использование многих из этих программ постепенно уменьшалось по мере того, как кредитные рынки улучшились, но мы, вероятно, месяцы от более значительного сокращения. Федеральная резервная система может перекрывать процесс снятия средств кредитования / покупки и повышения процентных ставок, но мы ожидаем, что ФРС начнет более агрессивно сокращать нетрадиционные меры.

Исходя из нашего мнения о том, что ФРС будет удерживаться дольше, чем то, что подразумевается фьючерсным ценообразованием ФРС, мы не будем выступать за переход к краткосрочным облигациям в качестве защиты от более высоких процентных ставок. В конечном итоге ФРС придется удалить легкую денежно-кредитную политику, но этого времени недостаточно, чтобы оправдать инвестиционный сдвиг. Мы по-прежнему сосредоточены на распределении сектора, уделяя особое внимание корпоративным облигациям и используем крутую кривую доходности через промежуточные облигации.Хотя мы ожидаем, что доходность облигаций вырастет в течение года, мы ожидаем, что темпы будут намного более постепенными, чем инвесторы стали свидетелями с начала мая. Аналогичным образом, мы ожидаем, что темпы совершенствования корпоративной облигации замедлятся, но все же ожидают улучшения для компенсации или ограничения влияния более высоких процентных ставок.

ВАЖНЫЕ РАСКРЫТИЯ

  • Мнения, высказанные в этом материале, предназначены только для общей информации и не предназначены для предоставления конкретных рекомендаций или рекомендаций для любого человека. Чтобы определить, какие инвестиции могут быть вам полезны, проконсультируйтесь со своим финансовым консультантом перед инвестированием. Все ссылки на производительность являются историческими и не гарантируют будущих результатов. Все индексы неуправляемы и не могут быть напрямую инвестированы.
  • Ни LPL Financial, ни какая-либо из ее аффилированных компаний не делают рынок в обсуждаемых инвестициях, а LPL Financial или ее аффилированных лиц или его должностные лица не имеют финансовой доли в каких-либо ценных бумагах эмитента, инвестиции в которые не рекомендуются ни LPL Financial, ни ее аффилированные лица не имеют управлял или координировал публичное размещение любых ценных бумаг эмитента за последние 12 месяцев.
  • Государственные облигации и казначейские векселя гарантируются правительством США в отношении своевременной выплаты основной суммы и процентов и, если удерживаются до погашения, предлагают фиксированную норму прибыли и фиксированную основную стоимость. Однако стоимость акций не гарантируется и будет колебаться.
  • Рыночная стоимость корпоративных облигаций будет отражаться, и если облигация будет продана до погашения, доходность инвестора может отличаться от объявленной доходности.
  • Облигации подвержены рыночным и процентным рискам, если они проданы до погашения. Стоимость облигаций будет снижаться по мере роста процентных ставок и зависит от наличия и изменения цены. Высокие доходные / нежелательные облигации не являются ценными бумагами инвестиционного класса, сопряжены с существенными рисками и в целом должны быть частью диверсифицированного портфеля сложных инвесторов. GNMA гарантируется правительством США в отношении своевременной основной суммы и процентов, однако эта гарантия не распространяется на доходность и не защищает от потери основной суммы, если облигации продаются до выплаты всех основных ипотечных кредитов. Облигации Muni подвержены рыночным и процентным рискам, если они проданы до погашения. Значения облигаций будут снижаться по мере роста процентных ставок. Процентный доход может облагаться альтернативным минимальным налогом. Федеративно не облагаются налогом, но могут применяться другие государственные и государственные и местные налоги.
  • Основной риск: инвестиции в биржевые фонды (ETF), структурированные как взаимный фонд или паевой инвестиционный траст, сопряжены с риском потери денег и должны рассматриваться как часть общей программы, а не полной инвестиционной программы. Инвестиции в ETF связаны с дополнительными рисками: не диверсифицированными, рисками волатильности цен, конкурентным давлением промышленности, международными политическими и экономическими событиями, возможными остановками торговли, ошибкой отслеживания индексов.
  • Инвестирование в паевые инвестиционные фонды связано с риском, включая возможную потерю принципала. Инвестиции в специализированные отрасли промышленности имеют дополнительные риски, которые очерчиваются в проспекте эмиссии.

Рекомендуемые: