Перспективы рынка облигаций

Оглавление:

Видео: Перспективы рынка облигаций

Видео: Перспективы рынка облигаций
Видео: Прогноз Доходности Акций и Облигаций 2023-2033 2024, Марш
Перспективы рынка облигаций
Перспективы рынка облигаций
Anonim

Отчет о занятости на прошлой неделе подтолкнул Федеральный резерв (ФРС) на шаг ближе к крупномасштабным закупкам облигаций. Отчет о работе в сентябре был лишь немного слабее, чем прогнозы консенсуса, но он был недостаточно сильным, чтобы убедить ФРС в том, что экономика не выиграет от другой дозы лекарств. Хотя покупки облигаций ФРС становятся все более вероятными, остается много вопросов о том, как именно ФРС будет внедрять такую программу. На прошлой неделе появилась новая морщина, поскольку участники рынка облигаций обсудили возможность нацеливания процентных ставок. Возможность покупки облигаций останется положительной силой для высококачественных цен на облигации. Мы по-прежнему считаем, что более экономически чувствительные облигации могут принести больше пользы от покупок ФРС.

Короткие промежуточные цены на казначейские облигации продолжили свой марш выше, а доходность упала на 0,07% до 0,15% (по данным Bloomberg), поскольку отчет о рабочих местах в сентябре подтолкнул ФРС на шаг ближе к крупномасштабным сделкам с облигациями. Цены на казначейские ценные бумаги с надбавками (TIPS) выросли даже больше, чем обычные казначейские облигации, поскольку инвесторы искали защиту от инфляции на том основании, что покупки в ФРС будут генерировать будущую инфляцию. Доходные премии по инвестиционным классам Корпоративные облигации и облигации с высокой доходностью снизились на неделе, поскольку покупки в ФРС рассматриваются как позитивные для более экономически чувствительных облигаций.

Концепция ориентации процентных ставок возникла как новая морщина, которую ФРС может преследовать при осуществлении крупномасштабных закупок облигаций. В рамках нацеливания на процентные ставки ФРС, по сути, стремится установить предельный уровень доходности определенной казначейской гарантии. Например, ФРС может ориентироваться на лимит в размере 2,0% на 10-летнее казначейство или 1,0% на 5-летнюю ноту Казначейства. Хотя уровни могут различаться, сроки погашения фокуса, вероятно, будут варьироваться от 2 до 10 лет

Treasuries, поскольку эти ценные бумаги являются ориентирами для целого ряда потребительских кредитов, таких как ипотечные кредиты, автокредиты и кредитные линии для собственного капитала.

К потенциальным преимуществам таргетирования процентных ставок относятся:

Ясность:

Вместо того, чтобы просто проводить покупки Казначейства с целью общего снижения рыночных процентных ставок, заявляя о конкретном уровне доходности, задачи ФРС становятся более ясными. В зависимости от того, насколько текущая ставка находится вне цели ФРС, инвесторы будут знать, какую силу ФРС намерена предпринять, чтобы достичь желаемой процентной ставки. Инвесторам тогда было бы обескуражено продавать, если доходность отклонилась слишком далеко от цели, и, наоборот, инвесторы могли бы покупать в ожидании покупок ФРС. Таким образом, ФРС может использовать рынок облигаций в качестве союзника в поиске своих целей и, возможно, достичь той же цели политики, не приобретая столько долга на открытом рынке.

Стоимость:

Объявив целевой доход, ФРС, возможно, не придется объявлять конкретную сумму в долларах. Установка цели позволяет ФРС выйти на рынок по мере необходимости для достижения желаемой ставки. Европейский центральный банк (ЕЦБ) придерживался аналогичной логики в отношении закупок проблемных европейских государственных облигаций. Сначала закупки были существенными, а затем сужались по мере того, как страх отступал, и правительства могли эффективно финансировать на вторичном рынке, а затем увеличивались в сентябре по мере того, как вспыхивали среди избранных эмитентов.

Председатель ФРС Бернанке уже выразил свое одобрение таргетирования процентных ставок как вариант. Бернанке, в известной речи в 2002 году, «Дефляция: убедитесь, что это здесь не происходит», заявил, что он «предпочитает» нацеливание процентных ставок как метод снижения доходности казначейства и, в свою очередь, снижает ключевые процентные ставки по кредиты государственного и частного секторов и другие долги.

Крупномасштабная программа закупок облигаций, вероятно, по-прежнему будет способствовать выходу более экономически чувствительных секторов, таких как корпоративные облигации инвестиционного класса и высокодоходные облигации. В конце 2008 года ФРС понизила ставку ФРС до диапазона от 0,0% до 0,25% и продолжила покупку покупок с ипотечными закладными (МБС) с покупками Казначейства. В течение 2009 года эти действия вынуждали инвесторов к более долгосрочным срокам погашения в поисках более высоких доходов. Это, в свою очередь, создало эффект домино, который заставил инвесторов государственных облигаций покупать высокодоходные корпоративные и высокодоходные облигации. Мы полагаем, что крупномасштабная программа покупки облигаций окажет такое же влияние на этот раз, когда ненасытный поиск доходности заставит инвесторов в высокодоходных сегментах рынка облигаций. Кроме того, более низкая доходность расширит существующую тенденцию эмитентов инвестиций и высокодоходных эмитентов, рефинансирующих существующую задолженность с более низкой процентной задолженностью, тем самым снижая их общие издержки.

Три недели остаются до очередного заседания Совета Федерации 2 ноября, но рынок облигаций уже начал работу ФРС. С 10 августа, когда ФРС впервые объявила, что поступления от MBS будут реинвестированы в казначейские ценные бумаги, цены казначейства увеличились, а доходность снизилась на 0,20% до 0,40%. Половина снижения доходности произошла после того, как в среду, когда ФРС заявила, что инфляция оказалась ниже их цели, федеральная политика в отношении ФРС была решена.

Хотя потенциальная реализация того, как ФРС идет о покупке облигаций, неизвестна и может привести к неустойчивым условиям, перспектива крупномасштабных покупок ФРС, как подразумеваемая, так и фактическая, будет способствовать поддержанию высококачественных цен на облигации и снижению доходности.Мы полагаем, что доходность 10-летнего казначейства будет варьироваться от 2.0% до 2.5%, пока дальнейшая ясность в отношении «того, как» покупки ФРС не будет выяснена в ближайшие недели. Помимо заседания ФРС, мы по-прежнему ожидаем, что качественные урожаи останутся на низком уровне, причем любое повышение доходности, вероятно, будет ограничено с учетом перспектив покупки ФРС. Поэтому, по нашему мнению, любое увеличение 10-летнего урожая, вероятно, будет ограничено 2,75% или 3,00%, если покупки Fed остаются в силе.

  • ВАЖНЫЕ РАСКРЫТИЯ
  • Мнения, высказанные в этом материале, предназначены только для общей информации и не предназначены для предоставления или толкования как предоставление конкретных рекомендаций по инвестициям или рекомендаций для любого человека. Чтобы определить, какие инвестиции могут быть вам полезны, проконсультируйтесь с вашим финансовым консультантом перед инвестированием. Все упомянутые действия являются историческими и не гарантируют будущих результатов. Все индексы неуправляемы и не могут быть напрямую инвестированы.
  • Высокодоходные / Нежелательные облигации не являются ценными бумагами инвестиционного класса, сопряжены с существенными рисками и в целом должны быть частью диверсифицированного портфеля сложных инвесторов. Облигации подвержены рыночным и процентным рискам, если они проданы до погашения. Стоимость облигаций будет снижаться по мере роста процентных ставок, зависит от доступности и изменения цены.
  • Государственные облигации и казначейские векселя гарантируются правительством США в отношении своевременной выплаты основной суммы и процентов и, если удерживаются до погашения, предлагают фиксированную норму прибыли и фиксированную основную стоимость. Однако стоимость акций фонда не гарантируется и будет колебаться.
  • Ипотечные ценные бумаги подвержены кредитному риску, риску дефолта, подверженному риску предоплаты, который действует так же, как риск звонка, когда вы возвращаете своего принципа раньше, чем заявленный срок погашения, риск продолжения, противоположность риска предоплаты и процентного риска.
  • Казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), помогают устранить инфляционный риск для вашего портфеля, поскольку основной показатель корректируется раз в полгода для инфляции на основе индекса потребительских цен - при обеспечении реальной нормы прибыли, гарантируемой правительством США.

Рекомендуемые: