кредит: Стивендамрон

Несмотря на все опасения по поводу более высоких процентных ставок, доходность казначейских облигаций в последние недели снизилась еще больше, а доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась до 3,45%, что является низким показателем почти двухмесячного диапазона торгов. Снижение доходности является более впечатляющим, учитывая, что это произошло в свете лучших, чем ожидалось, экономических данных, дальнейшего улучшения ключевых мер ликвидности, новой дозы рекордного казначейского предложения и еще одной недели более высоких цен на акции. Любой из этих факторов, не говоря уже о всех, как правило, был бы достаточным для того, чтобы повысить доходность в условиях легкой летней торговли.

10-летняя казначейская облигация

Инвесторы не были бы ошибочными, если бы ожидали повышения казначейских обязательств на прошлой неделе. S & P 500 прибавил еще 0,25% к росту 2,2% за предыдущую неделю. Экономические данные в балансе продолжали превзойти ожидания. В последнюю неделю индекс цен на жилье S & P / Case-Shiller и индекс цен на жилье в федеральном жилищном фонде показали рост средних цен на жилье второй месяц подряд. Новые продажи жилья и доверие потребителей превзошли ожидания, а выпуск товаров длительного пользования показал более резкое, чем ожидалось, восстановление деловых расходов. Наконец, в то время как ВВП второго квартала был невозможен на уровне -1,0%, более высокий, чем ожидалось, сокращение запасов приведет к хорошим результатам для будущего экономического роста. Повышение цен на казначейство снова оказалось не проблематичным даже при более низких общих доходностях. Еще одна доза рекордного запаса была легко переваривается, поскольку Казначейство продало 109 миллиардов долларов в новых 2-, 5- и 7-летних нотах. Кроме того, ключевая мера ликвидности, которую мы часто рассматриваем, TED Spread, снова продемонстрировала стабильное улучшение, снизившись до 0,21%, что является самым низким уровнем с февраля 2007 года. Более низкий спред отражает меньший риск в банковской системе.

Почему резистентность?

Самое главное, благоприятная инфляция помогла поддержать рынок Казначейства. Основной индекс потребительских цен за июль снизился до 1,5% в годовом исчислении. Инвесторы облигаций больше ориентируются на эту меру, чем на общий индекс потребительских цен, который включает в себя изменчивые цены на энергию и продукты питания. Ожидается, что базовый индекс потребительских цен немного снизится к концу года, что выгодно для держателей облигаций. Взгляд на доброкачественную инфляцию недавно получил ливень от кончины реформы здравоохранения, которая, как ожидается, добавит дефицит в размере 1 трлн долларов. Хотя законопроект может быть пересмотрен, снижение давления на дефицит бюджета было облегчением для инвесторов Treasuries, которые уже беспокоились о новых выпусках.

На вторичной ноте сообщение от центральных банкиров о ежегодном отступлении Федеральной резервной системы в Джексон-Хоуле заключалось в том, что текущий денежный стимул останется на месте в течение некоторого времени. Центральные банкиры не спешили слишком рано снимать стимулы и, казалось, предлагали, чтобы процентные ставки оставались в силе дольше, чем отразилось на текущих рыночных ожиданиях. Фьючерсы ФРС показывают, что ФРС начнет повышать процентные ставки во 2Кв10, тогда как консенсус экономистов ожидает, что первый поход произойдет в конце третьего квартала к четвертому кварталу. Поскольку инфляция и политика центрального банка являются двумя основными факторами процентных ставок, хорошие новости на обоих фронтах помогли Treasuries.

В середине августа данные Treasury International Capital System (TICS) показали, что иностранцы покупают Treasuries. Президент центрального банка Бразилии
Henrique Meirelles повысил поддержку этих продаж, заявив на прошлой неделе, что Бразилия восстанавливает казначейские холдинги и не имеет «никакой политики» для перевода денег из Treasuries. Рынок казначейства приветствовал новости; Бразилия, четвертый по величине иностранный держатель Treasuries, в 2009 году заметно отсутствовала в закупках Казначейства.

Глава ФРС расширен

Наконец, повторное назначение председателя ФРС Бернанке на другой срок, как и ожидалось, оказало успокаивающее влияние на инвесторов Treasuries. Неопределенность рынка, как правило, оценивается с помощью более высоких доходностей, и неожиданно произошло, доходность казначейских облигаций, вероятно, увеличилась бы выше.

На этой неделе большой список экономических данных и выпуск протоколов августовского заседания FOMC представляют несколько потенциальных проблем для Treasuries. Учитывая безразличие рынка к экономическим отчетам в последнее время и доброкачественную ФРС, диапазон доходности казначейства, скорее всего, сохранится, позволяя процентным доходам стать драйвером доходности по мере начала сентября. Связанная с диапазоном среда казначейства помогла рынку облигаций достичь ежегодной общей прибыли в размере 4,2% до 28 августа, как измеряется индексом совокупной облигации Barclays. Процентный доход сыграл большую роль для высококачественных облигаций, которые более чувствительны к изменениям процентных ставок, благодаря стабильности цен, обеспечиваемой средой, связанной с диапазоном.

Мы полагаем, что ограниченная по диапазону торговая среда, определяемая 10-летним уровнем доходности казначейских облигаций в 3,3% до 4,0%, продолжится в ближайшей перспективе и сохранит рынок облигаций на пути к нашему прогнозу общей доходности от средней до высокой цифры которые мы повторили в нашем среднесрочном обзоре за 2009 год. По мере приближения к концу года верхний конец диапазона доходности может снова быть опробован, поскольку инвесторы оценивают перспективы инфляции в 2010 году и оценивают близость возможного увеличения ставки ФРС. В этот момент дорогостоящие оценки Казначейства будут трудно поддерживать, если риск увеличится. Отсутствие значительных изменений либо в ближайшей перспективе, однако, Treasuries, вероятно, останется в диапазоне, и процентный доход может стать более заметным драйвером производительности в будущем. Однако из-за долгосрочных рисков мы осторожно относимся к казначейским облигациям и сохраняем низкий вес.

ВАЖНЫЕ РАСКРЫТИЯ

  • Мнения, высказанные в этом материале, предназначены только для общей информации и не предназначены для предоставления конкретных рекомендаций или рекомендаций для любого человека. Чтобы определить, какие инвестиции могут быть вам полезны, проконсультируйтесь со своим финансовым консультантом перед инвестированием. Все ссылки на производительность являются историческими и не гарантируют будущих результатов. Все индексы неуправляемы и не могут быть напрямую инвестированы.
  • Ни LPL Financial, ни какая-либо из ее аффилированных компаний не делают рынок в обсуждаемых инвестициях, а LPL Financial или ее аффилированные лица или ее должностные лица не имеют финансовой доли участия в ценных бумагах эмитента, инвестиции в которые не рекомендуются ни LPL Financial, ни ее аффилированные лица, координировал публичное размещение любых ценных бумаг эмитента за последние 12 месяцев.
  • Государственные облигации и казначейские векселя гарантируются правительством США в отношении своевременной выплаты основной суммы и процентов и, если они удерживаются до погашения, предлагают фиксированную норму прибыли и фиксированную основную стоимость. Однако стоимость акций не гарантируется и будет колебаться.
  • Рыночная стоимость корпоративных облигаций будет колебаться, и если облигация будет продана до погашения, доходность инвестора может отличаться от объявленной доходности.
  • Облигации подвержены рыночным и процентным рискам, если они проданы до погашения. Стоимость облигаций будет снижаться по мере роста процентных ставок и зависит от наличия и изменения цены.
  • Высокие доходные / нежелательные облигации не являются ценными бумагами инвестиционного класса, сопряжены с существенными рисками и в целом должны быть частью диверсифицированного портфеля сложных инвесторов.
  • GNMA гарантируется правительством США в отношении своевременной основной суммы и процентов, однако эта гарантия не распространяется на доходность и не защищает от потери основной суммы, если облигации продаются до выплаты всех основных ипотечных кредитов.
  • Облигации Muni подвержены рыночным и процентным рискам, если они проданы до погашения. Значения облигаций будут снижаться по мере роста процентных ставок. Процентный доход может облагаться альтернативным минимальным налогом. Федеративно не облагаются налогом, но могут применяться другие государственные и государственные и местные налоги.
  • Инвестирование в паевые инвестиционные фонды связано с риском, включая возможную потерю принципала. Инвестиции в специализированные отрасли промышленности имеют дополнительные риски, которые очерчиваются в проспекте эмиссии.
  • Инвестирование в акции связано с риском, включая потерю принципала.

Лучшие советы:
Комментарии: